机构测算，2022年三大主材价格回落将导致PCB公司平均毛利率水平上升1.5-3个百分点。

在去年12月达到阶段性高点后，A股PCB指数经历了近两个月的回调。今日（2月15日），PCB指数收涨1.52%，板块多支个股走强，截至收盘，贝斯特、东威科技、世运电路涨超7%，四会富仕、胜宏科技、大族激光等纷纷跟涨。

近期已有多家券商发布报告，表示看好2022年PCB整体板块盈利能力的修复。这些机构主要从以下三个方面展开分析：

一、关键原材价格企稳

PCB的材料成本占比高达60%，其中覆铜板（CCL）占比最高，约占PCB成本的30%，覆铜板的三大原材铜箔、电子级玻纤布、环氧树脂又分别占其成本的42.1%，19.1%和26.1%，总成本占比接近90%。这三大材料在2021年涨幅均超过50%。

而铜价自去年5月起进入波动下降阶段，预计2022年价格将进一步松动；随着环保设备的引进和国外气候转好，预计未来环氧树脂将逐渐波动企稳；据卓创资讯信息，2021年10月份开始，玻纤纱的价格逐渐开始回落。

安信证券分析师马良就此表示，三大原材料的价格逐渐波动企稳，覆铜板价格涨幅随之放缓，PCB行业盈利能力有望改善。

根据华安证券的测算，2022年三大主材价格回落将导致PCB公司平均毛利率水平上升1.5-3pct。

太平洋证券分析师王凌涛也表示，从近期的产业链调研看，PCB上游原材料的价格从2021年11月份开始已有所松动，当然大部分PCB企业仍需要一个月左右时间消化高价库存，这也意味着，从今年一季度开始，在有明确需求支撑的领域内，相关PCB公司有望迎来逐季度的盈利能力修复趋势。

二、下游市场景气高企

新能源汽车、服务器、IC载板、Mini LED是PCB的主要应用市场：

相比传统燃油车，新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统增加了对PCB的需求，根据Prismask预测，2024年全球车用PCB产值有望达到88亿美元；

根据Prismark预测，全球服务器PCB产值将由2020年的56.92亿美元增长至2024年的67.65亿美元；

IC载板有望成为PCB领域的黄金赛道，国产替代空间巨大，根据Prismark预，2021年全球IC载板行业规模达到120亿美金，2025年有望达到160-170亿美元，假设国内厂商IC载板的市场渗透率从4%提升至6%，2025年我国IC载板行业规模有望达到70亿元；

此外，PCB方案是Mini LED基板的主流方案，根据CINNO Research预测，Mini LED背光模组在2025年出货量将达到1.7亿片左右，Mini-LED用PCB的市场规模有望达到34亿美元。

三、企业积极扩产

世界PCB产能呈现“东升西落”的态势，国内玩家占比持续提升：根据Prismark数据，中国大陆PCB产值占全球PCB行业总产值比重已从2008年的31.1%上升至2020年的53.8%，居全球首位。

为满足下游市场不断升级的需求、顺应行业发展趋势，国内企业积极扩产，今年以来，已有两家公司的扩产方案落地：

2022年，哪些终端领域能带来更多增量？PCB作为电子元器件的主要支撑体，下游应用广泛，主要包括通信设备、工控医疗、航空航天、汽车电子、计算机等细分领域。综合不同机构的观点，在汽车、服务器、IC载板领域扎根深厚的PCB厂商更值得关注，尤其青睐汽车PCB这一细分业务。

国金电子团队认为，PCB行业2022年整体投资逻辑应当重点把握盈利修复逻辑，同时把握合理的估值安全边际；华安证券建议关注下游汽车占比较高及未来有汽车份额扩张计划的PCB厂商；天风国际分析师看好汽车PCB中电池软板增量带来的投资机会，其重点推荐的景旺电子已经成功导入动力电池龙头宁德时代且积极扩产；东吴证券分析师建议关注赛道和技术卡位，前者即汽车PCB板，后者指HDI、SLP以及IC载板等板块，建议关注有产能、技术以及产品布局的国内玩家。

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